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2000点加仓动力不足险资下半年仍青睐固

发布时间:2019-03-07 10:27:05

2000点加仓动力不足 险资下半年仍青睐固定收益

与往年相比,保险股2012年半年报"成绩单"并不尽如人意。四家保险上市公司,仅有中国平安一家实现净利润正增长,其余三家均以惨淡业绩收场。

如此糟糕的成绩单,缘于险资陷入狭小的权益类投资空间。受二季度股债双杀拖累,险资投资收益严重受挫,加上其他投资途径匮乏,在拉低投资收益的同时,也增加资产错配的风险。

合计百亿股市浮亏,仍有待保险四巨头日后消化。虽然漫长,但接下来保险投资新政组合拳的落地,使得保险行业有了触底回升的转机。新政效应或许不会在下半年就立竿见影,但中长期对险资投资收益的稳定与提升作用毋庸置疑。⊙ 黄蕾 卢晓平 ○ 孙忠

上半年投资收益不佳

尽管把握住了定息品种机会,但受到股市持续萎靡,及上年投资浮亏计提递延至今年上半年等因素影响,保险四巨头上半年的投资收益表现不佳。

提取减值准备及实现浮亏,是今年上半年保险股净利润普降的重要原因。受此影响,国寿存量权益类资产计提的减值损失同比大幅增加320%,由去年同期的35.78亿元上涨至今年同期的151亿元,致使其今年上半年总投资收益率仅为2.83%,大大低于其上年同期的4.5%。

中国平安总投资收益率也由去年4.2%下降至3.7%;中国太保的总投资收益率仅为3.9%,同比下降0.5个百分点。

不过,上半年保险巨头浮亏已经消化过半,压力减小。中国太保由于提取减值准备和实现浮亏,2012年上半年末,可供出售类资产的浮亏余额由去年底的109亿元下降至56亿元;而按照中国平安资本公积项下可供出售资产公允价值变动一项,其截至今年6月末有浮亏110 亿元,年初的190 亿元浮亏也已经消化近半。

国寿副总裁刘家德表示,应该一分为二地看待事物。由于上半年大幅度进行了计提减值,下半年相关压力已在一定程度上得到释放。当然,前提条件是资本市场不是太差。因此,一旦市场转暖,将利于险资绝地反弹。一家保险巨头投资负责人也表示,希望能够抓住下半年市场反弹的机会,继续调整和优化股票投资结构,进一步减少投资浮亏。

延续"定息+分红"策略

上半年震荡的股市,令多数机构投资者望洋兴叹,保险资金亦不例外。从保险股半年报中不难发现,它们上半年净投资收益的增加,并不是靠证券买卖而来,收益中的大部分归功于定息投资利息收入。

从保险巨头上半年重仓银行股来看,保险资金更倾向于配置有长期投资潜力和分红实力的大型蓝筹股。如中国人寿,在可供出售的金融资产中,去年底占据重要席位的是民生银行、招商银行等在内的银行占了6个席位。今年上半年基本没动,仍大比例持有上市银行股。在可转债方面,也重点持有银行类,如中行转债、工行转债等。而中国平安也在上半年重点增持银行股。陈德贤坦言目前公司银行股票资产规模已达400亿元,约占平安保险股票资产的50%。统计显示,平安二季度的一笔股票投资为增仓2.37亿股建设银行。

而在固定收益方面,国寿、太保、平安等亦抓住了定息资产利率处在周期性相对高位的机遇,加大了对高收益定息资产的配置力度,重点配置于协议存款、次级债、债权计划等。其中,中国平安上半年在固定收益类资产中净买入超过1000亿元,利率都在5.7%以上。中国人寿则在降息前加大协议存款和定期存款,利率十分丰厚。

这在一定程度上反映出保险资金上半年对股市的谨慎,而这样的情绪将延至下半年。太保旗下资产管理公司总经理于业明透露,太保下半年依然会维持定息类品种的高比例配置。"目前太保的定息资产投资比例维持在85%这个水平,短期内我们在定息投资上的比例不会变。"

中国人寿也持有相同观点。国寿副总裁刘家德表示,年初确定的灵活审慎地配置,适度控制权益类投资,特别是股票投资的策略,一直延续到今年上半年,银行存款明显增加,权益类投资继续减少。而今年下半年,这种态势仍没改变。

中国平安首席投资官陈德贤也持有类似观点。他在接受本报专访时表示,平安下半年总体投资策略还是会以资产负债匹配为主,重点把握固定收益市场的次级债、债权计划、无担保债等高收益品种机会。不过由于处于降息通道,下半年在协议存款的配置比例会有一个明显下降。

保险巨头谨慎看后市

而对于后市,保险巨头言辞谨慎,多为看淡,加仓动力不足。 "从对经济基本面及内外部环境的预判来看,目前还不到抄底股市的时候。"太保资产管理公司总经理于业明对本报表示。

至于"股指一旦跌破2000点,太保是否会进场"这个问题,他坦言,目前不能简单地根据指数点位来判断机会是否已经出现。他说,在权益类投资方面,将对分红较高及估值有保障的股票作进一步关注,以降低受资本市场波动的影响。

中国平安首席投资官陈德贤的态度则更为明确。"政策放松的力度和节奏都不如2008年,经济寻底过程漫长且难现明显的趋势性复苏,因此下半年股市总体投资机会有限,加仓动力不足。"

中国平安的权益仓位从去年末的11.5%增至今年6月末的12.7%,其中基金的仓位从2.9%增至3.3%,股票仓位从8.6%增至9.4%。陈德贤认为,目前这个仓位水平比较合理,暂不考虑加仓。"下半年股票市场重在自下而上寻找结构性投资机会,更多是利用交易性机会调仓换股、优化持股结构。"

国寿副总刘家德表示,将做好存量股票的波段操作和结构调整。"计提减值使得权益类持仓成本大幅度降低,利于下一步效益提升",他表示。

看来,下半年严峻的内外形势,对于中国股市的走向有一定压力。这在某种程度上,一直坚持估值导向价值投资的保险资金,下半年整体加仓意愿并不强烈。但不排除在结构调整波段操作中,积极寻找交易性机会。也就是说,轻装上任的险资,下半年将在市场中更活跃。

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